深资管 A股钼板块掀涨停潮 “以钼代钨”市场空间几何

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　　近期，“以钼代钨”的技术革新浪潮席卷A股，钼板块掀起涨停潮。6月15日，金钼股份、盛龙股份收获三连板，洛阳钼业收盘涨逾9%，板块热度持续升温。

　　本轮行情的核心催化剂来自存储芯片巨头SK海力士。该公司近日宣布完成375层3D NAND闪存生产验证工作，并推进产线落地。此次技术迭代的最大亮点，在于使用钼材料替代传统的钨材料制作字线。字线是连接存储单元控制栅极的水平控制线，主要用于选择和操作特定行的存储单元。

　　据悉，随着3D NAND堆叠层数越来越多，传统钨材质的短板愈发凸显：线路细化后钨的电阻会显著上升，拖慢信号传输速率。同时钨在制程中还需要额外铺设阻挡辅助层，逐层叠加后会挤占空间，影响芯片集成密度。而在同等微缩尺寸下，钼的电阻更低，能够有效加快数据读写速度，且钼无须额外增设阻挡层，可直接完成填充，进一步提升芯片存储密度。

　　洛阳钼业相关负责人对上海证券报记者表示，在包括AI算力在内的应用领域，钼的电阻更小，信号传输效率更高，在技术迭代、钨价上涨等背景下，市场整体形成了一定需求。

　　从钼价走势看，目前国内钼价运行在近年高位。业内预计，2026年钼市将维持高位震荡格局，供给刚性收缩叠加钢铁、特钢、风电等传统刚需，构成市场重要支撑，半导体用钼需求增速亮眼，但体量有限，短期难以主导钼价行情。

　　钨价高企钼金属性价比凸显

　　“从材料属性来看，钨、钼同属元素周期表ⅥB族过渡金属，二者同族且结构特性相近，均为典型难熔金属，存在一定替代基础。”一位长期跟踪有色金属行业的分析师对记者表示，钼熔点低于钨，所以仅能在部分领域实现原料替代。该人士也提到：“每当钨价上涨较猛的时候，市场就会出现‘钼代替’的声音。”

　　今年以来钨价大幅冲高，成为“以钼代钨”加速落地的重要推手。数据显示：国内65%黑钨精矿价格自年初的约48万元/吨一度飙升至3月上旬的105万元/吨，涨幅超过110%；钨粉价格更是涨逾600%，创历史新高。同期钼粉价格稳定，成本仅为钨粉的1/4至1/3。上述分析师介绍，钨价高位时，以钼代钨，原材料成本至少可降低约75%。

　　“钼是否最终替代钨，还需围绕工况要求与性价比综合判定。”上述分析师表示，受性能限制，预计钼与钨仍将在各自的核心应用领域保持稳定的需求格局。

　　截至6月15日，65%黑钨精矿价格已回落至52.5万元/吨，钨粉价格为1280元/千克，但仍较2025年均价分别上涨141%和160%。

　　刚需托底钼价有望维持高位震荡

　　本轮行情启动前，钼价已率先走出一轮上涨行情。2026年以来，钼价整体呈现“稳步走高，高位震荡”态势。数据显示，钼精矿价格从年初的3895元/吨度涨至目前的5080元/吨度，年内累计涨幅达30%，5月中旬最高价一度触及5265元/吨度。

　　从需求端来看，钢铁行业仍是钼消费的“基本盘”。钼主要以钼铁形式作为合金添加剂应用于特钢、风电用钢等领域，刚需支撑稳固。

　　在供给端方面，钼产业呈现刚性收缩特征。我的钢铁网数据显示，2026年上半年钼价持续强势运行，带动国内矿山维持高负荷开工，但受矿产开采管控政策约束、选矿项目投产滞后、采矿及扩产证照审批落地难度偏大等多重因素制约，国内钼矿增量释放受限。2026年1至5月，国内钼精矿产量同比仅增长2.42%。在持续的供需“紧平衡”态势下，钼价持续走高。

　　不过，洛阳钼业表示，2026年钼的供应端改善预期明确：东北、河南等地的钼矿扩产项目将相继落地，国内产量预计保持增长；北美、南美地区的大型铜钼伴生矿山亦有增产计划，部分国际原料将持续流入，国内钼供应水平较2025年预计显著提升。

　　针对市场热议的半导体用钼增量，业内人士判断，未来2至3年半导体领域“以钼代钨”将稳步推进，相关需求持续增长，但该板块整体体量偏小。金钼股份表示，公司钼产品核心下游仍为钢铁行业，半导体领域短期难以对市场整体需求形成明显拉动。

　　产能集中行业龙头地位稳固

　　当前国内钼产能高度集中，金钼股份、洛阳钼业、紫金矿业、盛龙股份等头部企业手握优质矿产资源，行业龙头地位稳固。

　　在资源储备方面，盛龙股份坐拥东秦岭钼矿带优质矿权，截至2025年末持有5宗大中型钼矿矿权，保有钼金属量70.06万吨，矿山整体处于开采初期，服务年限较长。

　　在钼矿新建项目上，紫金矿业与金钼股份联手开发安徽沙坪沟钼矿，该矿钼金属资源量达210万吨，金钼股份持有该矿34%股权。叠加旗下金堆城钼矿、东沟钼矿及参股天池钼业，金钼股份的钼资源体量优势进一步放大，核心矿山权益钼年产量约1.9万吨。

　　洛阳钼业相关负责人表示，围绕钼矿开发，公司践行“降本增效”策略，拥抱AI等前沿科技，采用AI智能配矿系统，将配矿偏差率控制在3%以下，同时，伴生矿综合回收率达92%，用技术实现资源价值最大化。数据显示，2026年一季度，公司钼产品产量3184吨，钼板块营收17.96亿元，同比增长33.11%，毛利率达46.78%，盈利水平表现亮眼。